织梦CMS - 轻松建站从此开始!

ag环亚娱乐旗舰厅下载-ag环亚国际下载

当前位置: ag环亚娱乐旗舰厅下载-ag环亚国际下载 > 财经 > ag环亚娱乐旗舰厅下载【招商宏观】供需背离原因初探

ag环亚娱乐旗舰厅下载【招商宏观】供需背离原因初探

时间:2018-06-16 08:58来源: 作者:admin 点击: 9 次
【招商宏观】供需背离原因初探——2018年5月宏观数据点评 2018-06-1507:00来源:招商宏观研究消费/房地产 原标题:【招商宏观】供需背离原因初探——2018年5月宏观数据点评事件:根据国家统计局2018年6月14日公布的宏观经济数据:2018年5月规模以上工业增加值同比增长6.8

【招商宏观】供需背离原因初探——2018年5月宏观数据点评

2018-06-15 07:00来源:招商宏观研究消费/房地产

原标题:【招商宏观】供需背离原因初探——2018年5月宏观数据点评

事件:

按照国家统计局2018年6月14日公布的宏观经济数据:2018年5月规模以上工业增加值同比增长6.8%,ag环亚娱乐旗舰厅下载社会消费品零售总额同比名义增长8.5%,全国固定资产投资(不含农户)同比名义增长6.1%。

评论:

1、进入2季度,出产与需求背离的现象较为明显,固定资产投资与社会消费品零售增速连续连续探底,而工业累计同比增速反而比1季度回升0.1个百分点。2017年外需对工业出产贡献较大,但今年以来出口交货值表示明显低于去年同期程度。因此,工业出产的不变可能还是源于内需的支撑,换言之,解释出产与需求背离的成因还是要从内需着手。

2、我们认为需求端存在政策压制的因素。例如,近期发电量连续上升,公用事业增加值保持较快增长,但行业投资降幅连续扩大,这显然受到了信用收缩和去杠杆的影响。大众消费品行业盈利保持较快增长,但行业投资反而负增长,这显然是政策环境抑制企业投资意愿的典型案例。但是从这些行业的出产和盈利状况看,需求显然是存在的,只是目前难以反映在传统的需求指标上,或者在这样的情况下我们更应关注价格指数的环比变革。

3、同时,有部门需求并未表此刻现有月度经济指标中。例如,处事消费。目前处事消费价格、处事业增长均保持快速增长,处事消费需求较好,ag环亚国际下载但我们只能看到餐饮收入数据,缺少其他处事消费数据。而处事消费的快速成长其实还是能带动相关制造业出产的快速成长,例如医疗处事之于医药和医疗仪器的制造,互联网之于电子、通信设备的制造等等。

4、另外,如我们之前强调的,今年的房地产存在超预期的可能性。5月房地产投资增速保持平稳,为10.2%,较上期仅回落0.1个百分点。而且,5月房地产投资领先指标全面好转,商品房销售面积反弹1.6个百分点值2.9%,销售额面积反弹2.8个百分点至11.8%。受此影响,地产投资资金到位增速反弹3个百分点至5.1%,新开工面积反弹3.5个百分点至10.8%,到达1年以来的最高程度,土地购置面积回升至2.1%,今年以来增速首度转正。短期内,地产投资将继续保持较快增长。

进入2季度,出产与需求背离的现象较为明显,固定资产投资与社会消费品零售增速连续连续探底,而工业累计同比增速反而比1季度回升0.1个百分点。2017年外需对工业出产贡献较大,但今年以来出口交货值表示明显低于去年同期程度。因此,工业出产的不变可能还是源于内需的支撑,换言之,解释出产与需求背离的成因还是要从内需着手。

近期信用收紧和布局性去杠杆对部门投资需求造成较为明显的压制。例如,近两月公用事业增加值当月同比增速别离为8.8%和12.2%,增速已接近2013年以来的最高程度。然而,行业投资反而跌至2013年以来的最低程度,4月投资增速为-8.4%,5月降幅进一步扩大至-10.8%。出产旺盛而投资低迷是违背经济学原理的现象,这种现象的发生显示是行业受到外生打击所致。

政策对投资需求的抑制不单发生在基建投资领域,融资环境恶化对民间投资、下游行业投资意愿都造成倒霉影响。例如,今年以来在股票市场表示一直不错的食品制造业,过去一个季度行业利润增速到达12.3%,而行业投资反而陷入负增长状态,4月食品制造业投资增速为-0.8%,5月进一步降至-3.9%。医药行业也同样有这样的问题,盈利保持较快增长,但行业投资连续负增长。

总之,这部门需求并非不存在,而是受到了政策环境的压制,难以有效释放。

社会消费品零售总额5月下跌0.9个百分点至8.5%,消费下行趋势似乎难以阻止。这其中有端午节错位、进口汽车关税下调推迟消费等因素。

但今年以来消费增速整体低迷,这与消费主导经济增长的现状不相符。最关键的是,从工业增加值的走势看,2季度经济增速与1季度持平概率较高。如果从GDP增速倒推三驾马车的贡献,消费、投资、净出口的先后排序依然难以改变。既然消费贡献最大,那为何社零增速却明显回落呢?我们认为可能还是与社零的统计口径有关,目前增长最快的处事消费是消费数据的统计空白之处,这一点我们在《实体经济观察系列陈诉之六-社会消费品零售总额还能反映消费全貌吗?》已经有了详细的论述。

我们的看法是,社零的低增速并能代表消费升级的全貌。处事消费的快速成长其实还是能带动相关制造业出产的快速成长,例如医疗处事之于医药和医疗仪器的制造,互联网之于电子、通信设备的制造等等。而从消费的数据看,5月通讯器材、化妆品的零售增速均为10%以上。

总而言之,我们认为4、5月两月供给与需求背离是两方面因素所致:一方面,一部门正常的投资需求是融资环境恶化和去杠杆政策而被暂时抑制,这种情况继续成长下去将导致CPI和PPI同比增速高于预期,不变名义GDP增速;另一方面,社零统计口径在处事消费方面的缺失导致其低估了消费升级对出产的贡献,高端处事业并非与制造业出产无关。返回搜狐,检察更多

责任编辑:

声明:该文观点仅代表作者本人,搜狐号系信息发布平台,搜狐仅提供信息存储空间处事。

阅读 ()

(责任编辑:)
------分隔线----------------------------
发表评论
请自觉遵守互联网相关的政策法规,严禁发布色情、暴力、反动的言论。
评价:
表情:
用户名:
发布者资料
查看详细资料 发送留言 加为好友 用户等级: 注册时间:2018-06-25 05:06 最后登录:2018-06-25 05:06